VOLATİLİTE YÜKSEK SEYREDEBİLİRYurt içinde bu hafta seçim haftası. Ancak sonuçların ortaya ne derece net bir tablo koyacağı belirsiz. Öyle ki cumhurbaşkanlığı seçiminde genel beklentinin ikinci tur ihtimalinin yüksek olduğunu göstermesi piyasalarda soru işaretleri yaratıyor. Buna bağlı olarak Borsa İstanbul’un arka arkaya üç haftadır değer kaybettiğini görüyoruz. Dolayısıyla bu hafta ve ikinci tura kalınması halinde sonraki iki haftalık dönemde piyasaların yüksek volatilite eşliğinde temkinli bir seyir ortaya koymayı sürdüreceğini tahmin ediyoruz. Yurt dışında ise Cuma günü açıklanan ABD istihdam rakamlarının ardından kısmen daha iyimser bir hava oluştuğunu görüyoruz. 185 bin kişi artış göstermesi beklenen tarım dışı istihdam rakamı 253 bin kişi artış gösterdi. Saatlik kazançlarda ise %0,5 oranında artış gördük. Verinin birkaç açıdan önemli olduğunu düşünüyoruz:
- Bu derece güçlü rakamlar resesyon ihtimalinin düşük seyrettiğine işaret ederek ekonomiye yönelik endişelerin hafiflemesini sağlıyor.
- Ancak şuna da dikkat etmek gerekir ki önceki ay 236 bin olarak açıklanan veri 165 bine revize edildi. Dolayısıyla Nisan ayı rakamının da önümüzdeki ay revizyona uğrama ihtimalini göz önünde bulundurmak gerekir. Bu da istihdamın aslında göründüğü kadar güçlü bir eğilim içinde olmadığını gösterebilir.
- Diğer taraftan 250 binin üzerinde seyreden istihdam kazanımı ve ücretlerdeki artışın kuvvetli olması yıl içinde bir faiz indirimi olmayabileceğini ve sıkı para politikasının uzun bir süre daha devam edebileceğine yönelik risk yaratıyor.
- Fakat fiyatlamalar çok daha farklı sonuçlara işaret ediyor. Öyle ki verinin ardından ABD tahvil faizleri yönünü yukarı çevirse de özellikle 2 yıl vadeli faizin seyrini oldukça dikkat çekici buluyoruz. Aşağıdaki grafikte de görülebileceği gibi politika faizi ile para politikası adımlarına hassasiyeti yüksek olan 2 yıl vadeli tahvil arasındaki makas 2008 yılından bu yana ilk kez 130 baz puana ulaşmış durumda. Bu da piyasaların Fed’den faiz indirimi beklentisinin güçlü şekilde geçerli kalmaya devam ettiğini gösteriyor. Geçmiş dönemlerde bu tip farklılıklar olduğunda sonraki aylarda faiz indirimlerinin geldiğini görmüştük. Dolayısıyla mevcut görünüm Fed’in çizdiği tablo ile önemli ölçüde farklı bir senaryoya işaret ediyor.